美国的政治周期撞上经济下行周期

编者按：昨日美股经历血雨腥风，道指大跌3.44%，纳斯达克指数更是暴跌5.52%，直接原因是民主党控制参众两院引发市场动荡。民主党一直期望对人工智能产业进行更严格的监管，或将从法律层面开启对美国AI 产业政策进行全面检讨。市场对AI 公司的估值生严重怀疑, 尤其是ANTHROPIC即将上市，更是引发市场的疑虑，不仅怀疑其高估值，而且还会加剧AI 公司争抢资本市场有限资金的局面。在美国中期选举开始前一天，本人在11月2日的香港《文汇报》上发表此文，对未来的政治与经济走势进行了预测，供感兴趣的读者参考。 十月的最后几日无疑是疯狂的一周，与传统的万圣节搅在一起，更增加了一些诡异氛围。美国中期选举季虽没有出现“十月惊奇”，但资本市场的“十月惊奇”足以让投资者惊魂难定。 随着科技巨头季度财务报表的陆续公布，资本市场终于露出了“裸泳者”。由于AI公司不计血本，加大对算力等基础设施的投入，让这些公司陷入了现金流危机。AI巨头资本开支的幅度完全超过预期，而传统盈利项目的收入却不增反减，引起市场的巨大恐慌，人们开始质疑这些投资是不是一个无底洞？谷歌公司上周四大跌12%，周五延续跌势；英特尔公司周五大跌29%，创下1974年以来的最大单日跌幅；亚马逊公司在发表季度财务报表之后，股价也出现震荡。市场如惊弓之鸟，炒作多时的AI泡沫问题再次浮出水面。毕竟自2022年市场开始炒作AI 主题以来，就没有经历过像样的调整。 上周加密货币市场也很魔幻。全球最大的加密货币平台——币安的数字钱包被盗走63 亿美元让世界震惊。加密数字一向被认为是最安全的地方，但现在却是千疮百孔。智能体的急速发展，也让全球黑客借助AI工具，更容易找到交易网络的安全漏洞并对之发动攻击。币安本意是突出“安”字，但残酷的现实告诉我们，加密货币市场从来就不安全。如果把地缘政治的背景放进这个交易系统，加密货币市场的不安全性就会进一步放大。美国对柬埔寨太子集团上百亿美元的加密货币资产予以没收、对伊朗的加密货币资产予以冻结，这一切都在告诉全世界，根本不存在所谓绝对安全的资金池，只不过是贪婪的人性遮蔽了对现实世界的客观认知。 美国股市泡沫是世界上最大的灰犀牛。自2009年3月美国走出次贷危机以来，这轮牛市时间之长，为历史所罕见。虽然在2020年新冠疫情初期，美国标准普尔指数也经历了33%的下跌；2022年1至10月，标普指数还从高点回落25%，但总体趋势是处于上涨周期，尤其是在AI热潮的驱动之下，美国股市的头部效应进一步凸显。 截至今年 10 月，美国七巨头的市值约占标准普尔 500 指数总市值的 34.9% ，合计市值高达 24.6 万亿美元，英伟达占据 8% ，苹果占 6.9% ，谷歌占 6% ，微软占 5.5% ，亚马逊占 3 、 8% ， META( 脸书 ) 占 2.6% ，特斯拉占 2.1% 。如此高的占比反映了美国股市高度依赖于这七家公司的表现。 种种迹象表明，市场对AI的狂热似已结束，人们再次把眼光盯向这些公司巨额投资能否取得相应的回报，如果无法兑现利润，今后每一次季度财务报表就是市场大幅度修正的借口。 如果说币安平台数字资产被盗事件反映的是AI时代的安全风险，而人工智能发展所依赖的基本设施投资更像是一个无底洞，这些公司对GPU的巨大需求，不仅推高了芯片的价格，而且也让普通芯片的价格水涨船高，英特尔公司股价的暴跌就是最具体的例证，普通消费者越来越无法承受个人电脑的价格上涨。 整个 AI 市场，除了卖“镐头”（例如英伟达）的公司赚钱之外，其他淘金者只能赔本赚吆喝。 这次美国中期选举，选民首先关注的是居民的“可负担性”问题，大幅上涨的原油，特别是柴油价格，让农民和运输业者叫苦不迭，运输成本的上升传导到每件商品，最终反映在通胀指数之中。 正像 2020 年美国大选一样，如果不是特朗普在关税及应对新冠疫情方面瞎折腾，那场选举本无悬念。 2026 年的中期选举也面临同样的困境， 如果没有伊朗战争，至少像传统的农业州如艾奥瓦、堪萨斯州的选情不会如此胶着。得克萨斯州的情况更是瞎折腾的巅峰之作。如果不是特朗普支持前检察长帕克斯顿出来挑战现任联邦参议员科宁，不会有民主党人在这个红透了的州产生“非分之想”。特朗普虽然丑闻缠身，美国不少选民仍追捧他，更何况特朗普两次躲过暗杀，更是让其笃信，他是上帝派来拯救美国的“天选之了”，所以特朗普的身上多了一份“让美国再次伟大”的使命感。但特朗普就是特朗普，换作其他人，有了人生污点是很难翻身的。这一次，帕克斯顿能不能涉险过关，直接关系到参议院的两党选后政治格局。 出乎意料的是，数据中心的建设问题居然成为中期选举的热门话题。鉴于美国社会出现“邻避效应”，得州及宾州等地的州长不得不下令暂缓数据中心的建设。电力是美国 AI 产业的瓶颈，数据中心的运营直接带动当地电力价格及水